Банк России на заседании в сентябре принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14%, прервав таким образом цикл смягчения денежно-кредитной политики, который продолжался с весны 2025 года.
Регулятор объяснил это решение усилением проинфляционных рисков. Если в июле ЦБ полагал, что ускорение цен связано в основном с разовыми факторами и оценивал устойчивую инфляцию в 4–5% в годовом исчислении, то теперь, по его мнению, «текущее ценовое давление существенно усилилось», а устойчивая инфляция возросла до 5–6%. Отмечается, что рост цен на топливо теперь влияет не только на волатильные компоненты, но и на динамику устойчивой инфляции. При этом прогноз инфляции на конец года остается без изменений – 6–7%.
Среди факторов, которые могут способствовать дальнейшему замедлению инфляции, ЦБ выделил умеренные темпы роста экономики и постепенное охлаждение рынка труда.
Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал», считает, что дальнейшие решения Банка России по ключевой ставке до конца 2026 года пока не предопределены. Решения будут зависеть от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и оценки рисков.
Эксперт допускает одно-два дополнительных снижения ставки, но также не исключает возможности ее сохранения на текущем уровне до 2027 года. По прогнозам аналитиков УК «Альфа-Капитал», к концу года ключевая ставка может находиться в диапазоне 13,5–14% годовых.
Жорнист признает, что потенциал для снижения ставки в следующем году сохраняется, однако без фундаментальных изменений в экономике он, вероятно, будет ограничен.
Экспертное мнение портала CPL Finance: Решение Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14% указывает на повышенное внимание регулятора к инфляционным рискам. Прогнозируемое сохранение ставки или ее незначительное снижение до конца 2026 года, как допускают аналитики, свидетельствует об осторожном подходе к дальнейшей монетарной политике. Ограниченный потенциал снижения ставки в следующем году без фундаментальных изменений в экономике подчеркивает важность макроэкономической стабильности для дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий. Недостаточно данных для точного прогнозирования траектории ставки в долгосрочной перспективе.