Июльское снижение ключевой ставки Центральным Банком возможно только в случае, если оперативные данные по инфляционным ожиданиям не покажут их значительного ухудшения. Такое мнение высказал Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал». Он напомнил, что соответствующие данные будут опубликованы 21 июля.
По мнению аналитика, возможность дальнейшего осторожного снижения ставки зависит от баланса между устойчивой динамикой базовых инфляционных показателей и состоянием экономики, близким к сбалансированному. Несмотря на ускорение роста цен из-за топливного фактора, базовая инфляция пока остается стабильной. Разрыв выпуска, по оценкам, находится в минимальном положительном диапазоне, что указывает на отсутствие явного охлаждения или перегрева экономики. Благоприятные внешние условия и бюджетная политика поддерживают выпуск, в то время как жесткие денежно-кредитные условия и сильный рубль его сдерживают. Влияние кредитования оценивается как близкое к нейтральному.
Кравченко прогнозирует, что на ближайшем заседании 24 июля Банк России снизит ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 14% годовых. Одновременно ожидается ужесточение сигнала регулятора, предвещающего паузу в цикле снижения ставки осенью.
На среднесрочном горизонте проинфляционные риски остаются преобладающими. Это связано с неопределенностью влияния топливного фактора, его возможной трансляцией в инфляционные ожидания, предстоящей индексацией тарифов ЖКХ и внешними условиями. В связи с этим, помимо снижения ставки, ожидается повышение прогнозного диапазона средней ключевой ставки на 2026 год с текущих 14,0–14,5% до 14,3–14,7% годовых. Также ожидается корректировка прогноза инфляции на текущий год вверх и установление диапазона прогноза на 2027 год с верхней границей выше целевого уровня 4%.
Экспертное мнение портала CPL Finance:
Анализ указывает на зависимость июльского снижения ключевой ставки от динамики инфляционных ожиданий. Прогноз предполагает снижение ставки на 25 б.п. с одновременным ужесточением риторики, что может сигнализировать о приближении паузы в цикле смягчения. Среднесрочные риски инфляции, связанные с внешними факторами и внутренними ценовыми шоками, могут привести к пересмотру прогнозов по ключевой ставке на будущие периоды в сторону повышения. Для точного прогнозирования дальнейших действий регулятора необходимо наблюдать за публикацией оперативных данных по инфляционным ожиданиям и другими макроэкономическими показателями.