Банк России 11 сентября принял решение не снижать ключевую ставку, оставив ее на уровне 14% годовых. Это первое подобное решение за последние 15 месяцев. Регулятор объяснил свою позицию усилением ценового давления: по оценкам ЦБ, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в годовом исчислении, а на 7 сентября годовая инфляция составила 6,3%. Инфляционные ожидания также остаются на повышенном уровне.
Несмотря на умеренные темпы роста экономики в третьем квартале и замедляющийся, но все еще повышенный потребительский спрос, у регулятора пока нет достаточных оснований для дальнейшего снижения ставки. Такое мнение высказала руководитель направления экспертной аналитики Инна Солдатенкова. По ее словам, дальнейшее движение ставки будет зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий. Для снижения ставки до 13% к концу года необходимо устойчивое замедление инфляции, снижение инфляционных ожиданий и отсутствие новых проинфляционных факторов, связанных с внутренним спросом, бюджетом, курсом валюты или внешними условиями.
Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова прогнозирует, что к концу 2026 года ключевая ставка может составить 13,5–13,75% годовых. Ставки по вкладам, по ее ожиданиям, снизятся до 11–13% годовых, но останутся двузначными до конца текущего года. Ставки по кредитам также могут незначительно уменьшиться, однако резкого снижения ожидать не стоит. Радикальное смягчение денежно-кредитных условий, по ее мнению, откладывается на 2027 год.
Главный экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко считает, что для возобновления цикла снижения ключевой ставки необходимо снижение текущих темпов роста цен и инфляционных ожиданий, а также отсутствие негативных сюрпризов со стороны бюджетной политики и динамики корпоративного кредитования. Он допускает, что эти условия могут сложиться в IV квартале, что позволит Банку России снизить ставку до 13,5% к концу года.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев в базовом сценарии (при неизменной геополитике, контролируемой ситуации на топливном рынке и отсутствии негативных бюджетных сюрпризов) ожидает снижения ключевой ставки до 13,75% на заседании 23 октября, а к концу года — до 13,5%. Однако он отмечает смещение рисков в сторону более высокой ставки. В рисковом сценарии ставка может остаться на уровне 14% до конца года.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер прогнозирует, что из-за сохраняющихся проинфляционных рисков и постоянной неопределенности на внешнем контуре регулятор может продлить паузу в снижении ставки на несколько заседаний, и лишь к концу года снизит ее до 13,75%. Это базовый вариант при текущих условиях. Однако он не исключает корректировки политики в случае прогресса в переговорном процессе.
Анализ ситуации показывает, что Банк России находится в сложной ситуации, балансируя между необходимостью борьбы с инфляцией и поддержкой экономического роста. Прогнозы экспертов расходятся, отражая высокую степень неопределенности относительно будущей динамики инфляции и инфляционных ожиданий. Для потребителей и бизнеса важно следить за этими факторами, так как они напрямую влияют на стоимость кредитов и доходность вкладов. Недостаточно данных для однозначного определения дальнейшей траектории ставки.