Инфляция в России вновь ускорилась, достигнув 0,25% за неделю с 16 по 22 июня, что выше показателя 0,15% неделей ранее. В годовом исчислении инфляция выросла с 5,6% до 5,9%. Эксперты, опрошенные «Известиями», анализируют, является ли это начало нового тренда или временным явлением, и как это может повлиять на решения Центрального банка.
Анализ данных Росстата показывает, что ускорение инфляции имеет отраслевой характер. Основной вклад внесли две категории: овощи и топливо. Капуста подорожала на 4%, а картофель – на 7% за неделю. Однако ключевым фактором стало удорожание горюче-смазочных материалов.
Главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков отметил, что рост цен на моторное топливо ускорился до 2,9% с 0,9% неделей ранее. Этот скачок перевесил позитивные сигналы: удорожание остальных овощей замедлилось, а цены на авиабилеты перестали расти. По оценке Бирюкова, базовая инфляция, исключая волатильные компоненты, остается в пределах 3,7–4,2% в годовом выражении. Более того, биржевые оптовые цены на топливо уже снизились на 1,6% после предыдущего роста на 4,3%.
Евгений Горюнов, заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Института Гайдара, скептически относится к значимости недельных данных. Он отмечает, что помесячная динамика последних трех месяцев показывает постепенное сокращение темпов роста цен. Несмотря на интенсивный рост цен на топливо, общий тренд остается дезинфляционным. Таким образом, июньский скачок инфляции классифицируется аналитиками как локальный, вызванный шоком предложения на конкретном рынке, а не перегревом потребительского спроса.
Тем не менее, Центробанк вынужден учитывать вторичные эффекты. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая напомнила, что тема топлива уже упоминалась в релизе по итогам заседания 19 июня. Регулятор прямо указал на рост проинфляционных рисков из-за временного снижения производства моторного топлива.
Эльвира Набиуллина подчеркнула важность того, перейдут ли разовые факторы в устойчивое ценовое давление. Центробанк планирует получить ответ на этот вопрос через июльский опрос инфляционных ожиданий. Пока регулятор не убедится, что подорожание бензина не приведет к раскручиванию общей инфляционной спирали, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики маловероятно.
Горюнов добавляет, что осторожность Центробанка связана не столько с ценами на бензин, сколько с бюджетной политикой. По его мнению, сокращение шага снижения ставки является упреждающей мерой для сдерживания новой инфляционной волны, которая может возникнуть при неблагоприятном развитии бюджетной ситуации.
Участникам рынка следует готовиться к тому, что смягчение монетарной политики будет приостановлено как минимум до конца августа. Базовый сценарий, по оценке Беленькой, предполагает ключевую ставку на конец года в диапазоне 13–14%, с наиболее вероятным коридором 13,25–13,75%.
Ближайшее заседание Центробанка запланировано на 24 июля. К этому времени регулятор должен получить полную картину по инфляционным ожиданиям и кредитной активности.
Текущее ускорение инфляции, вызванное в основном ростом цен на топливо и отдельные виды овощей, пока не позволяет сделать однозначный вывод о смене долгосрочного тренда. Аналитики отмечают, что базовые инфляционные показатели остаются под контролем, а рост цен на топливо может быть временным явлением. Тем не менее, Центральный банк будет внимательно отслеживать вторичные эффекты и инфляционные ожидания, что может привести к паузе в смягчении денежно-кредитной политики. Окончательные решения регулятора будут зависеть от данных, которые поступят к концу июля.